旭辉林中致歉：化债进入最关键期，要活下去、站起来

界面新闻记者王婷婷

房地产行业已进入深度重构期 ，当央国企们正大举投资拿地时
，不少民营房企还在艰难自救 。行业“止跌回稳 ”，民营房企也要活下去、站起来
。

昔日的千亿民营房企旭辉控股（0884.HK）就正站在“活下去
”的关键节点。

68亿美元境外债务重组进入投票冲刺期 。若方案通过 ，公司信用债规模将腰斩至300亿元以内，债务久期拉长至9-10年
，利率降至3%以下，直接为企业“减重”超300亿元。

在5月12日举行的境外债重组方案说明会上 ，董事局主席林中称
，旭辉能够活下来有一个前提 、四个支柱和一个基石
。“一个前提是完成境内外信用债重组。 ”

从2022年11月出险到现在，旭辉经历了长达900天的“自救”之路 。目前 ，其境外债重组方案已获得近90%债权人支持
，超过75%的法定门槛
。

根据香港高等法院批准的时间表，债权人投票将于5月26日下午5点截止 ，5月28日完成法律文件提交
，最终结果预计在6月3日债权人会议上揭晓。

这一次，林中不仅拿出了极有诚意的方案 ，也向债权人和投资者致歉 。

林中表示，“我作为企业掌舵者
，过去在规模扩张中未能把控好风险，让企业陷入困境 ，更让信任我们的伙伴承受压力
，在此我代表董事会向各位债权人致以诚挚的歉意
。
”

“行业危机的洗礼促使我们深刻反思过去的模式、理念
、风控。经营策略上颠覆过去的认知，建立更严格财务红线体系 ，强化周期应对能力
，保障公司未来三十年跨周期发展 。”

此次旭辉境外债重组涉及68亿美元债务（约合490亿元人民币），含本金约44.9亿美元的12笔高级债、永续债和可转债 ，以及本金约23.1亿美元的13笔境外贷款
。

这是旭辉推出的第三版境外债重组方案
，这版方案的推出，也是“林中亲自谈的结果 ”。据旭辉内部人士透露 ，自旭辉出险后
，林中就频繁往返上海 、香港两地，持续与金融机构
、债权人代表商谈、沟通 ，加快推动境外债务重组方案达成 。

在说明会上，旭辉控股境外重组负责人朱皋鸣介绍
，重组方案针对不同债权人的风险偏好与资金安排需求，遵循“短端削债 、中端转股
、长端保本降息
”框架 ，提供三大方向五大类选择
。新票据或贷款利率低至1.00%-2.75%
，最长期限可延长至9年。

具体而言，短端削债方面 ，选项1A/1B将32%旧债转为零息新债或贷款
，2-3年到期还本，基准日后12个月公司可75折提前偿还剩余本金40% 。

现金+转股方面 ，选项2A/2B债权人共享3500万美元现金
，2A是90%旧债转4年期强制可转债；2B则是60%转可转债、30%转4.5年期票据。

长端保本方面，选项3为债券债权人保本方案 ，与选项5共享500万美元前置本金
，剩余转长期票据；选项4A/4B将50%旧债转新债或贷款；选项5A/5B为贷款债权人保本选项，与选项3共享本金且贷款条款一致
。

旭辉控股CFO杨欣也指出 ，目前房企债务重组中，境外债重组主流方式是“债转股”
，境内债是“以资抵债 ”。他建议债权人能优先考虑债转股，原因是股票流动性优于有息债务且具有价值想象空间 ，转股既可优化资本结构
，又赋予债权人灵活退出通道及未来增值机会 。

朱皋鸣表示，重组目前已进入最关键阶段 ，公司已在5月7日公告“计划安排通知
”
，各位已经可以开始投票
。

值得一提的是，旭辉在境外方案获得关键进展的同时 ，境内已于2024年末至2025年初完成中票及CMBS重组
，现全力推进百亿公司债整体重组，确保境内外方案逻辑一致。

林中预估 ，旭辉后续将历经五个阶段：通过债务重组修复资产负债表 、逐步修复信用
、经营留存一定资金后在安全边际内审慎拓展、新发展模型下恢复盈利 、恢复分红 。

而对于业内关心的
，债务重组后旭辉如何彻底“站起来”，林中直言 ，首先，未来发展的模式上
，坚决摒弃“三高 ”模式，转向“低负债
、轻资产、高质量
”发展路径 ，重点构建高质量发展模式
。

其次
，未来旭辉将聚焦三大核心业务板块：稳定的收租业务，旭辉持有京沪 、成都等一二线城市460亿元优质商业资产 ，2024年租金达到18亿元
，通过运营提升保持稳定增长。

还要高度聚焦自营开发业务收缩深耕少数核心城市，精准把握城市分化中的结构性机遇；同时 ，会重点大力发展房地产资管业务
，积极转型，向铁狮门、黑石方向发展 。

转型决心坚定 ，林中相信
，“民企如劲草，旭辉团队斗志未减 ，我对旭辉的长期发展前景充满信心，也坚定看好公司股票的投资价值
。”

今年以来
，房企债务重组和企业重整的进展明显加速，多家房企债务重组方案成功获批。

比如2025年1月 ，融创十笔境内债务重组方案获批准
，成为首家完成境内债二次重组的房企 。3月13日，世茂集团的境外债务重组计划获得香港法院批准；3月27日 ，远洋集团宣布境外债务各项重组条件均已获达成
，即日起正式生效
。

此次旭辉能否顺利“上岸 ”也深受行业关注。若此次重组顺利落地，不仅会推动市场对头部民营房企的信心重建 ，也将为仍在“自救
”挣扎的其他民营房企提供宝贵的经验与借鉴 。

6月3日
，待债权人会议结果揭晓后，旭辉能否真正“站起来” ，答案将明了。